RBI ने बढ़ाई ब्याज दरें, 'कैलिब्रेटेड टाइटनिंग' पर आया रुख

RBI का बड़ा कदम: ब्याज दरों में 25 bps की बढ़ोतरी, 'कैलिब्रेटेड टाइटनिंग' की ओर रुख

बढ़ती महंगाई पर लगाम लगाने के लिए भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने बुधवार को एक महत्वपूर्ण कदम उठाते हुए अपनी प्रमुख रेपो दर में 25 आधार अंकों की वृद्धि की है, जिससे यह 5.5% हो गई है। यह लगभग चार साल में पहली ऐसी वृद्धि है।

इसके साथ ही, केंद्रीय बैंक ने अपनी मौद्रिक नीति के रुख को 'तटस्थ' (neutral) से 'कैलिब्रेटेड टाइटनिंग' (calibrated tightening) में बदल दिया है, जो एक अधिक मुखर दृष्टिकोण का संकेत देता है। गवर्नर संजय मल्होत्रा ने जोर देकर कहा कि भविष्य में किसी भी दर वृद्धि की अवधि और सीमा विकास, मुद्रास्फीति की गतिशीलता और उनके दृष्टिकोण के आधार पर सावधानीपूर्वक तय की जाएगी।

यह निर्णय भारत को बढ़ती वैश्विक मुद्रास्फीति से जूझ रहे अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों के अनुरूप लाता है, जो ऊंचे तेल की कीमतों और कमजोर मानसून की मार से और बढ़ गई है।

RBI ने आर्थिक अनुमानों में किया बदलाव

केंद्रीय बैंक ने अपने मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को बढ़ाकर चालू वित्तीय वर्ष के लिए 5.2% कर दिया है, जो पिछले अनुमान 5% से मामूली वृद्धि है। मुख्य मुद्रास्फीति भी बढ़कर 4.4% होने की उम्मीद है, जो पहले 4.3% थी।

इस पुनर्मूल्यांकन में मूल्य स्थिरता को लेकर बढ़ती चिंताएं परिलक्षित होती हैं, और गवर्नर मल्होत्रा ने कहा कि मुद्रास्फीति और इसका दृष्टिकोण अब पहले की तरह सौम्य नहीं हैं। मुद्रास्फीति संबंधी चिंताओं के विपरीत, RBI ने चालू वित्त वर्ष के लिए अपने सकल घरेलू उत्पाद (GDP) वृद्धि पूर्वानुमान को भी बढ़ाकर 7.1% कर दिया है, जो पिछले 6.7% के अनुमान से 40 आधार अंकों का ऊपरी संशोधन है।

यह एक मजबूत आर्थिक प्रदर्शन का संकेत देता है, जो केंद्रीय बैंक को कड़ी मौद्रिक नीतियां लागू करने के लिए कुछ गुंजाइश प्रदान करता है।

दर वृद्धि के पीछे का तर्क

छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने सर्वसम्मति से दर वृद्धि के पक्ष में मतदान किया, जो रॉयटर्स द्वारा सर्वेक्षण किए गए अधिकांश अर्थशास्त्रियों द्वारा अपेक्षित कदम था। गवर्नर मल्होत्रा ने भारतीय अर्थव्यवस्था की व्यापक-आधारित मजबूती और गति को निर्णय को प्रभावित करने वाले एक प्रमुख कारक के रूप में उजागर किया।

"भारतीय अर्थव्यवस्था मजबूत रही है, और आर्थिक गति व्यापक-आधारित बनी हुई है," मल्होत्रा ने कहा, पिछली नीतिगत बैठक के बाद से बिगड़ते मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण पर जोर देते हुए। उन्होंने ऊंचे मुद्रास्फीति की उम्मीदों और विभिन्न क्षेत्रों में मूल्य दबावों के विस्तार के कुछ प्रमाणों की ओर भी इशारा किया।

मुद्रास्फीति का दबाव और आर्थिक लचीलापन

भारत में उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति अगस्त में बढ़कर 4.82% हो गई थी, जो लगातार तीसरे महीने 4% के RBI के मध्यम अवधि के लक्ष्य से अधिक थी। ईंधन और खाद्य पदार्थों की कीमतों में लगातार वृद्धि अब लगभग आधे उपभोक्ता टोकरी में व्यापक मूल्य वृद्धि में योगदान दे रही है, जिसमें इन श्रेणियों में मुद्रास्फीति अक्सर 4% से अधिक रही है। RBI को अब उम्मीद है कि अगले तीन तिमाहियों में हेडलाइन CPI मुद्रास्फीति औसतन लगभग 5.8% रहेगी, जिससे नीतिगत दर समायोजन अनिवार्य हो जाएगा।

इन मुद्रास्फीति संबंधी बाधाओं के बावजूद, भारतीय अर्थव्यवस्था ने मजबूत वृद्धि का प्रदर्शन किया है। अप्रैल-जून तिमाही के लिए GDP वृद्धि 7.8% रही, जो केंद्रीय बैंक के शुरुआती 7% के पूर्वानुमान से काफी बेहतर है। यह मजबूत आर्थिक प्रदर्शन एक बफर प्रदान करता है, जिससे RBI आर्थिक गतिविधियों को अनुचित रूप से रोके बिना मूल्य स्थिरता पर ध्यान केंद्रित कर सकता है।

मौद्रिक नीति के रुख में बदलाव

रुख को 'कैलिब्रेटेड टाइटनिंग' में बदलने से RBI के मुद्रास्फीति को प्रबंधित करने के लिए धीरे-धीरे ब्याज दरों को बढ़ाने के इरादे का संकेत मिलता है। गवर्नर मल्होत्रा ने संकेत दिया कि कोई भी आगे की दर वृद्धि मुद्रास्फीति और विकास की वास्तविक गति, साथ ही मौजूदा आर्थिक दृष्टिकोण पर निर्भर करेगी। यह मापा गया दृष्टिकोण भविष्य की मौद्रिक नीति कार्रवाइयों के लिए डेटा-निर्भर रणनीति का सुझाव देता है।

हालांकि अब तक मांग-पक्ष की मुद्रास्फीति संबंधी दबावों के सीमित प्रमाण हैं, फिर भी जोखिम बने हुए हैं, विशेष रूप से मौद्रिक और ऋण समेकन में मजबूत वृद्धि को देखते हुए। भारत की बैंक ऋण वृद्धि हाल के महीनों में काफी बढ़ी है, अक्टूबर में 18.8% की वृद्धि दर्ज की गई है, जो व्यवसायों और उपभोक्ताओं से ऋण की मजबूत अंतर्निहित मांग का संकेत देती है।

तरलता प्रबंधन और बाजार की प्रतिक्रियाएं

कुछ बाजार उम्मीदों के विपरीत, RBI ने बैंकिंग प्रणाली से अधिशेष तरलता को अवशोषित करने के लिए आरक्षित अनुपात में वृद्धि जैसे अतिरिक्त उपाय की घोषणा नहीं की। इसके बजाय, गवर्नर मल्होत्रा ने आश्वासन दिया कि केंद्रीय बैंक स्थिरता बनाए रखने के लिए तरलता प्रबंधन उपकरणों के उचित मिश्रण का उपयोग करेगा। डॉलर को आकर्षित करने और रुपये का समर्थन करने वाली योजनाओं ने प्रणाली में पर्याप्त तरलता डाली थी। RBI ने पहले तरलता का प्रबंधन करने के लिए बॉन्ड बिक्री और लंबी अवधि के विदेशी मुद्रा स्वैप का उपयोग किया है।

तरलता-निकासी के किसी अन्य तत्काल उपाय की अनुपस्थिति ने भारतीय बैंक शेयरों को कुछ राहत प्रदान की, निफ्टी बैंक इंडेक्स में पहले की गिरावट के बाद मामूली तेजी देखी गई। विश्लेषकों का सुझाव है कि कसने वाले चक्र की अंतिम परिमाण वैश्विक ऊर्जा झटके, खाद्य मुद्रास्फीति की गतिशीलता और व्यापक वैश्विक कसने वाले चक्र पर निर्भर करेगी।

"हम आने वाले महीनों में 50-75 आधार अंकों की और दर वृद्धि की उम्मीद करते हैं," HDFC बैंक की अर्थशास्त्री साक्षी गुप्ता ने कहा, यह जोड़ते हुए कि पश्चिम एशिया में चल रहे संघर्ष और ऊंचे तेल की कीमतें मुद्रास्फीति के जोखिमों के बढ़ने पर अधिक आक्रामक कसने वाले चक्र की आवश्यकता हो सकती हैं।

स्टेट स्ट्रीट इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के एशिया प्रशांत अर्थशास्त्री कृष्णा भीमवरपु ने इसी भावना को दोहराया, 25 bps की वृद्धि को एक समझदार पहला कदम मानते हुए, जिसमें 100 bps की संचयी कसने की उम्मीद का आधार मामला है।